由此可见，史密斯坐上这最
位置也不是侥幸的，有两把刷
。但是m国
人那么多，真正听他话的没有几个，只好“孤芳自赏”起来。它从5月俄罗斯金
风暴到9月全面溃败，短短的150天资产净值下降90%，
现43亿
元
额亏损，仅余5亿元，已走到破产边缘。9月23日，联储面组织安排，以林、
为首的15家国际
金机构注资37。25亿元购买了ltcm的90%
权，共同接
了该公司，从而免了它倒闭的厄运。】（理论属实）相信a——laike，不相信a——laike。这两个问题一直残留在李易的脑海中，另他这几天不得睡眠，从开始至今，a——laike没有
现任何失误，可以说是李易成功的最大保证。可惜现在不比过去，成功了则一本万利，失败了则很可能功亏一篑。lctm创建后，拥有者一
梦
组合。他们的掌门人是梅里韦瑟（meriwehter)，被誉为能“
石成金”的华尔街债务利之父。他聚集了华尔街一批证券
易的
英加盟：1997年诺贝尔经济学奖得主默顿（robertmerton)和舒尔茨（myronschols)，他们因期权定价公式荣获桂冠；前财政
副长及联储副主席莫里斯（davidmullis)；前所罗门兄弟债券易主罗森菲尔德（rosenfeld)。这个英团队内荟萃职业星、公关明星、学术人，真可称之为“梦幻组合”这些方面虽然不好实地的
行考察，但是一场伊拉克战争就可以说明，m国的陆军还很差，打
伊拉克确实简单，炮弹就可以解决，可是看看现在，m国的士兵还是不断的伤亡，迟迟没有实际的展，只是控制了一个傀儡政府而已。【新世纪的存在中，有一个非常特殊，但是影响力日益增加的事业，那就是金
。没有任何一个国家敢小看这个，在这个已经号称经济决定一切的现实之中，资本发挥了超过以往任何时代的力量，钱已经成了万能的代名词，虽然这个话有些不完全，但万能只是在很多方面，世间的事情不止万件，所以万能并非无所不能。国内不允许存在，可惜在国外他又实际的存在着，在那个经济最发达的国家投机市场中，存在一个非常厉害的一个组织，那就是lctm，
国长期资本理公司，其总设在离纽约市不远的格林威治，是一家主要从事定息债务工
利活动的对冲基金。创立于1994年的国长期资本理公司，主要活跃于国际债券和外汇市场，利用私人客
的额投资和金机构的大量贷款，专门从事金市场炒作。它与量基金、老虎基金、欧米伽基金一起被称为国际四大“对冲基金”当然，这四大基金也被人们称之为“四大天王”因为投机市场中不存在致胜法宝，任何分析方法与
作系统都有缺陷与误区。ltcm曾经以为自己掌握了致富秘笈，在国际金市场上连连得手，自信满满。可是偏偏现了他们所忽视的小概率事件，使其造成额亏损已近破产。在投机市场上生存与发展，控制风险是永恒的主题。正因为在证券市场上任何人任何方法都可能错，所以控制风险是我们民应终生牢记在心的铁律。如果你所依赖的方法或工，在错时仅使你错失一些赚钱的机会，这并不要
。如果它们错时，有可能会令你伤
动骨、全军覆没甚至负债累累，这样的风险就必须严格控制了。而在金
这个纯粹的经济活动中，另类的一面同样在向我们展示其无所不在的魅力，那就是投机。也许国内不允许投机的存在，可惜与之相差不大的投资之中又有多少人可以避免得了投机的诱惑呢？大家也是睁只
闭只。史密斯希望的是实战，对于陆军人员的装备，可惜现在把金钱大都消耗在
科技上面了，很少有人把重放在士兵
上，只是不断的抛昂的科技产品来
引人，威慑人，难
军里面没有人知，打仗靠得还是士兵么？瞧瞧z国，士兵的武装都快接近牙齿了，现在m国的很多士兵都开始呼吁换用z国的武
防备，反而那些家伙只知
投钱，防务预算并未拨款用于扩充陆军力量，它实际上还呼吁未来五年略微缩小陆军规模，到2011年将从今天的49。1万名现役军人规模缩至48。24万人。而1991年，陆军现役军人达71万人，越来越多的军官担心：如果目前的行动速度继续下去，那么陆军将成为一支“疲力尽”的队。但是另ltcm没有想到的是，俄罗斯金
风暴引发了全球的金动
，结果它所沽空的德国债券价格上涨，它所
多的意大利债券等证券价格下跌，它所期望的正相关变为负相关，结果两
亏损。它的电脑自动投资系统面对这
原本忽略不计的小概率事件，错误地不断放大金衍生产品的运作规模。ltcm利用投资者那儿筹来的22亿元作资本抵押，买价值3250亿元的证券，杠杆比率达60倍。由此造成该公司的额亏损。ltcm衰败了，留下了各
版本的启示。李易也曾有过关注，但是并未细细研究，现在准备全力迸发的他，是不可能错过金这个机会的，但是留在他脑海的，是一些不可避免的选择问题。卫者。不过，在这个问题上，战略失算看来占很大比重。
在1994——1997年间，ltcm业绩辉煌骄人。成立之初，资产净值为12。5亿
元，到1997年末，上升为48亿元，净增长2。84倍。而他们的致富秘笈就是以“不同市场证券间不合理价差生灭自然”为基础，制定了“通过电脑密计算，发现不正常市场价格差，资金杠杆放大，市图利”的投资策略。舒尔茨和默顿将金市场历史易资料，已有的市场理论、学术研究报告和市场信息有机结合在一起，形成了一较完整的电脑数学自动投资模型。他们利用计算机
理大量历史数据，通过连续而密的计算得到两不同金工间的正常历史价格差，然后结合市场信息分析它们之间的最新价格差。如果两者现偏差，并且该偏差正在放大，电脑立即建立起庞大的债券和衍生工组合，大举利市投资；经过市场一段时间调节，放大的偏差会自动恢复到正常轨迹上，此时电脑指令平仓离场，获取偏差的差值。说起来难以理解，就是通过计算机
行密度计算，低买卖而已。但是不能忽视的是，这电脑数学自动投资模型中也有一些致命之：首先，模型假设前提和计算结果都是在历史统计基础上得的，但历史统计永不可能完全涵盖未来现象。其次，投资策略是建立在投资组合中两证券的价格波动的正相关的基础上。尽它所持
心资产德国债券与意大利债券正相关为大量历史统计数据所证明，但是历史数据的统计过程往往会忽略一些小概率事件，亦即上述两债券的负相关。